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当今世界科技和产业持续革新，人力资本逐渐成为经济发展核心。我国人口红利日渐式微，党的二十大报告明确提出了完善人口发展战略。习近平总书记强调，必须“以人口高质量发展支撑中国式现代化”。在人口高质量发展的背景下，如何进行金融体制改革是当前面临的重要课题。

人口发展模式与经济发展模式的互动

人口是社会经济活动的基础，不同的人口发展特征对应着不同的经济发展模式。自80年代以来，中国经济的高速增长得益于快速增长的劳动人口所带来的人口红利。进入21世纪后，我国人口发展逐渐呈现少子化、老龄化和人口增减分化的特征。最新数据显示，2022年我国人口总量首次出现负增长。受出生人口减少和人均预期寿命增加等因素影响，我国人口老龄化程度将逐步加深。

这些变化对我国经济发展模式提出了严峻挑战。为保持经济活力，必须调整经济发展模式和人口发展战略。一方面，当人口红利拐点到来，依赖投资扩张的经济增长模式将不可持续，需要从要素驱动转向创新驱动，注重提升生产率。另一方面，劳动力数量增长不可持续，必须改变人力资本积累模式，提高劳动力质量，以实现从人口红利到人才红利的转变。

人口高质量发展背景下金融体系的问题

金融体系是实体经济的血脉。在人口高质量发展背景下，中国经济发展的底层逻辑已经从依靠人口红利和要素驱动向依靠人才红利和创新驱动进行转变。然而，我国金融体系现状与以上经济转型要求不甚匹配。

我国当前金融体系以国有大银行为主导、以间接融资为主体，不利于推动创新型企业的发展。创新型企业具有重人才、轻资产的特点。而银行资金投放偏好低风险、高抵押项目。非市场化利率进一步挤出了创新项目投融资。

相比而言，直接融资能更好地匹配创新型企业的高风险和高回报特性。此外，资本市场有助于人力资本的有效配置。科创板、北交所等专注服务于创新型企业的股票市场的建立，提高了创新型企业上市的可能性，吸引了更多高质量人才加入创新行列，也鼓励了风险资本积极投资初创企业，进一步促进了科技与资本的协同发展。

尽管如此，我国资本市场在支持创新型企业方面还存在短板，包括转板机制不完善、区域性股权市场、私募股权生态尚未形成、以及退市制度仍然欠缺。

人口高质量发展背景下金融体制改革的方向

一是继续深化银行等金融机构的改革与创新。推进利率市场化，减少信贷扭曲对创新投融资的挤出效应；推进数字化转型，运用金融科技优化客户筛选与风险管理。

二是推动资本市场多层次发展。持续优化主板、中小板、创业板和科创板的数量和质量；加快区域性三板、四板和债券市场的建设，以拓宽创新型中小企业的融资渠道。同时，完善相关的监管制度，以营造透明、公平的融资环境。

三是建立完善的金融生态圈。调动私募股权、风险投资和天使投资等各类的创业投资企业的积极性。

四是健全覆盖质量、标准、品牌、专利等要素的融资增信体系。打破传统的固定资产融资模式，为中小创新型企业开辟新的融资渠道；同时与国家质量和知识产权战略相结合，优化质量和科技成果转化的激励机制。

高华声教授自复旦大学泛海国际金融学院2017年6月开办以来任金融学教授、副院长（主管科研和教授事务）。在他2017年6月全职返回中国任教以前担任新加坡南洋理工大学商学院金融学终身教授。

高华声教授致力于劳动力市场、社会文化因素对宏观金融、投资、货币银行、资本市场、企业资本结构影响的跨学科研究。高华声教授兼任上海证券交易所、中国金融期货交易所等机构的博士后导师，参与科创板上市与交易规则、A股价格发现机制、金融期货收盘价计算方法等机制设计与政策制定。高华声教授与友邦保险、安信信托、信之也学社等机构合作指导其开展家族传承、信托养老、财富管理方面的研究。目前担任华宝信托的独立董事。