未来演讲|国金证券首席经济学家赵伟:中国经济进入修复阶段,明年经济比今年好
点击关注,记得“星标”哦。在这里看见川商2023未来大会在成都举行。在主论坛上,国金证券首席经济学家赵伟带来《拨云见日——展望宏观经济形势》的主题分享。他提到,中国经济进入修复阶段,初期可能会有一点坎坷,明年经济应该会比今年好。以下为赵伟在2023未来大会演讲实录摘编:我今天用比较短的时间做一些最近经济形势的梳理,希望对大家能有一定的启示或意义。我想分享一张图表。横轴是用财政赤字率去刻画财政发力的力度。纵轴是私人消费的增速,相比疫情前修复的程度。这张图至少告诉我们两个信息,第一个信息,疫情之后绝大部分的经济体没有回到疫情前的状态。第二个信息,财政政策决定经济修复的程度,而中国在这一轮,由于政策发力相对克制,所以中国经济修复速度还比较慢。 7月6日,我参加了总理座谈会,会议提到压制经济修复的逻辑,核心两点。第一是信心缺失。这一轮信心缺失的修复比2018年前后那轮的修复要麻烦很多。一方面因为疫情持续时间太久,一般企业经营状况如果连续亏2年就会伤到资产负债表,第一年伤现金流量表,第二年企业资产负债行为进入收缩状态,一旦进入收缩状态,一般情况至少修复1-2年,才能恢复到正常状态。同时,疫情期间有一些行业政策规则稳定性的预期冲击比较大,让大家预期变得没有以前那么稳定。 第二,最近数据显示,从7月份以来部分行业已经开始进入补库的初期状态,典型代表就是金属类、化工类、纺织服装类、设备制造类等行业。持续走低过程中会不断降低库存,这个过程中相应的一些板块,价格也会不断走低,低到一定程度就低不下去,低不下去就会形成经济自然的底部位置。我个人认为,目前中国经济短周期是经济见底,未来会进入修复阶段,修复初期可能会有一点坎坷,今年年内会有波折,明年经济应该会比今年好。 中国经济目前所处的状态最像我们90年代末。相当于原来的增长模式走到尽头,必须走模式的切换。当时是什么情况?早期是简单粗暴的债务扩张方式带动了经济的高速发展,90年代末发现走不下去了,后来做了相应的改革。 90年代末给现在至少能提供五点启示。第一,从问题化解到恢复活力需要持续数年的消化。第二,化解过程中越代表旧的增长模式,板块转型压力更大。这一轮以地产为代表,不管政府出台多大力度的政策,相应的传统领域从根本上也没法改变。第三,这个过程当中债权方为债务方分担压力。第四,必须要做相应的改革措施推进,才能够真正意义上走出来这个阶段。第五,货币环境是宽松的,财政政策一定要加杠杆,这是长期的类比。 中国经济现在处在什么样的状态?总量经济增速是一个新一轮的下台阶,但是目前处在下行通道当中的下沿位置。这种状态下,我们在做投资行为时,不适合激进扩张,但由于大逻辑背景是转型背景,所以你会发现对于传统板块而言,要逐步往一个方向走,对于新的产业而言是大幅快跑往前赶,行业的结构分化非常显著。 往期推荐 宝利根席振寰:创新作为企业持续发展的原动力是一项持久的工作诺亚控股殷哲:创新创业企业一定要选择适合自己的创投机构什么是“C面四川”?答案已找到是时候停止对四川的“偏见”了!监制 | 唐俊审核 | 赵波责编 | 白雪 王泓予
2023-10-25